Lehman Brothers: 10 lecciones de estos 10 años

Se cumplen este día 15 los 10 años de la quiebra de Lehman Brothers, que dio lugar a una de las mayores crisis económicas de la historia. Hoy en Actualidad Económica,  Miguel Ors y Luis Torras escriben ‘Once días que estremecieron al mundo’, la crónica de aquellas fechas de septiembre de 2008. “La codicia de Wall Street y la sensación de que la FED había dado con la fórmula del eterno crecimiento acabaron aumentando la pavorosa hoguera en la que ardió Lehman Brothers”.

Ayer, en El País Negocios, un análisis de los Diez años de crisis. “El 15-S de 2008 fue la versión moderna del crack del 29 y sus efectos en el sistema.

¿Qué deberíamos haber aprendido de esta crisis?

  1. La Confianza y la desconfianza. Los mercados creyeron que el Estado no iba a dejar quebrar a nadie y, evidentemente, se equivocaron. El poso de desconfianza en las instituciones se ha instalado con la crisis y tras la crisis.
  2. Los bancos centrales no cometieron los mismos errores de la Gran Depresión de 1929. Ben Bernake (FED, 2006-2014), Mario Draghi (BCE, desde noviembre de 2011), Heruhiko Kuroda (Banco de Japón desde 2013) inyectaron a la banca la liquidez necesaria para que no hubiera una sequía de crédito.
  3. Populismo. Los partidos populistas han tenido el doble de éxito que antes de la crisis. Dominan en Hungría (65%), Grecia (55%), Polonia (51%), Italia (50%), Chequia (50%), Chipre (35%), Eslovaquia (34%), Estonia (33%), Lituania (33%) y Bulgaria (33%).
  4. Generación perdida. La juventud más preparada de la historia sufre el castigo demercado laboral. Un millón de jóvenes de 16 a 20 años en 2008 había abandonado los estudios para trabajar en la construcción o el turismo. La crisis les estalló en toda la cara.
  5. La crisis fue más política que económica. “Peor no estamos, ni mucho menos, pero existen factores de riesgo que llevan a buscar refugios” (Emilio Ontiveros): “Esta nueva aristocracia del dienro ha dejado tirados en la cuneta a los que s han quedado atrás” (Antón Costas). “Cuando una entidad tiene problemas serios, los oculta” (Aristóbulo de Juan). “LA subida de tipos va a poner en riesgo la expansión de los mercados bursátiles en todo el mundo” (Guillermo de la Dehesa).
  6. El déficit. El ratio entre deuda y PIB era en 2007 del 36%; ahora es del 101%. Un incremento de 688.000 M € (240 M € diarios durante una década). La deuda está desbocada, y hay que pagarla.
  7. Impacto global: Trump en EE UU (tal vez, como ha dicho Obama, no sea la causa sino el síntoma), Brexit de UK (inyectó 45.000 M para resctara RBS), austeridad alemana, casis como los de Islandia (38 banqueros condenados a más de 100 años de cárcel; los políticos se libraron), Grecia (abandono y precariedad) o Portugal (rescate en 2011, recortes salariales feroces y recuperación basada en el turismo y la construcción).
  8. España: el ladrillo fue un regalo que se tornó en maldición. 100-000 M € con la garantía de pisos pendientes de la mecha de Lehman Bros. Mercado laboral rígido, descontrol autonómico… Pico de desempleo en 2013 (27%), que ha caído 10 puntos, PIB recuperado (1.116.2225 M € en 2008, 1.163.662 M en 2017) y la desigualdad ha aumentado un 20% (del 5’6% al 6’6%). Dualidad del mercado laboral, fracaso escolar.
  9. Burbujas: “Una vez que cualquier tipo de activo -viviendas, acciones de tecnológicas o vinos de calidad- empieza a crecer, se convierte en polo de atracción para el dinero de todo el mundo” (Adam Tooze, historiador). La burbuja inmobiliaria española se financió en gran parte con dinero extranjero (España estaba construyendo más pisos que todo el resto de Europa).
  10. El dinero es una ficción (Harari). En estos años, el talento es más escaso y más valioso que el capital. El Talento es otra ficción (la inteligencia que elige bien las metas, gestiona la información, maneja las emociones y practica las virtudes de la acción). Estamos en una nueva era, el Talentismo. La Transformación Digital no es más que una forma de utilizar la tecnología como trampolín del talento para la eficiencia, el servicio al cliente y la innovación.

Cómo cuesta aprender, cuando intervienen las propias emociones Desde hace 20 meses, una comisión del Congreso de los Diputados ha llamado a 82 responsables financieros para tratar de entender qué provocó el colapso financiero (artículo de César Urrutia ayer en El Mundo). “¿eso lo consideramos un saqueo? No, eso es el mercado, amigo. Las crisis cuestan mucho dinero” (Rodrigo Rato, ex presidente de Bankia). “No hubo normas que permitieran imponer límites a los bancos” (Luis María Linde, gobernador del Banco de España). “Las autoridades españolas deberían haber hecho cosas que no se hicieran y que explican que se engendrar una crisis bancaria” (Miguel Ángel Fernández Ordóñez.  ex gobernador del Banco de España). Luis de Guindos (ex ministro de Economía): le dijo a Rato que dimitiera. Pedro Solbes (ex ministro de Economía): “Negar teóricamente la crisis, no hablar de la palabra crisis durante dos meses y medio, lo hemos pagado caro durante muchos años”. “Es evidente que cuando surge la criis, en el BE no saben qué hacer” (Aristóbulo de Juan, ex DG del Banco de España). Narcís Serra (ex presidente de Catalunya Caixa, que fue rescatada con más de 12.000 M €): “Estoy muy tranquilo sobre las acusaciones, tranquilo de conciencia que es lo más importante”. “Los ciudadanos hemos rescatado a la banca” (Manuel Prados, presidente de Adicae. sobre los 60.000 M € de rescate). Ángel Ron (ex presidente del Banco Popular): “Me dijo mi sucesor que si no lo hacía rápido (ampliación de capital, venta), se iba a montar una tómbola”. “Muchos de los problemas que tenemos en la banca es sobre si conviene mentir para salvar al banco, si el fin justifica los medios” (Emilio Sarancho, sucesor de Ron en el Popular). “Sólo se puede reconstruir la reputación a través de la paciencia y perseverancia (…) sin crear un desfase entre quien pide un servicio y quien lo presta”. Dos denominadores comune: la falta de autocrítica en los comparecientes y que en esta década pasamos del rescate del contribuyente al del accionista. Un coste bancario de más de 300.000 M € (un tercio del PIB) y más de 6 M de parados en 2012 (el triple que en 2007).

Lo curioso es que en estos 10 años ha habido magníficos libros y estupendas películas que nos han explicado la crisis, desde ‘La gran apuesta’ a ‘Inside job’, pasando por ‘Margin call’, ‘The company men’, ‘Up in the air’, ‘El capital’. ‘Too big to fail’, ‘Capitalism: a love story’. Creo que de todas ellas he hablado en este Blog a lo largo de la década.

¿Motivos para la esperanza? Las personas optimistas inteligentes siempre los encuentran. “Hay que estar orgullosos de la banca española. Todos hemos aprendido de los errores de la crisis y que no se volverán a repetir” (María Dolores Dancausa, CEO de Bankinter).

Sí, aprender de los errores cuesta. En los primeros 100 días del gobierno Sánchez, en los que el Consejo de Ministras no ha actuado precisamente como un equipo de alto rendimiento, los medios han detectado unos 15 errores graves: la duración de la legislatura, Máxim Huerta como ministro de cultura, derogar la reforma laboral, revisar la financiación autonómica,      la renovación de RTVE, el gasto en Defensa, los “enchufes” y “dedazos”, la amnistía fiscal, el abuso del decreto ley, la inmigración, la defensa del juez Pablo Llarena, el Valle de los Caídos, el impuesto a la banca, la subida del IRPF, la anulación de la venta de bombas a Arabia Saudí. Frente a las improvisaciones y los mensajes contradictorios, la claridad de principios y valores, la serenidad, la coherencia y la perseverancia: ése es el auténtico Liderazgo, especialmente en tiempos híperVUCA.

La canción de hoy es ‘I’ll be there’ de Jess Glyne:

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